2002-2006年中国市场创业投资金额及其年度增长率

2003年科用于中国市场的创业投资资本中外资比例

“今年的科博会主体论坛之一‘金融与高新技术产业发展高峰会暨产权交易与私募股权投资研讨会’的召开，尤其是首届‘PE(Private Equity，私募股权投资)影响中国’项目的颁奖，将此前只在潜流之中暗涌的PE引入公众视线。这或许是一种强烈的信号：一方面私募股权发展健康良好已经跟中国高新企业发展息息相关；另外，PE自身的良好发展，也与中国金融市场的健全发展密不可分。

　　中国高速发展的经济吸引了世界各地的投资。在去年达到顶峰的VC投资聚焦之下，来自最强经济类国家最有钱人组成的各种PE，也开始朝着中国涌动。虽然这里的立法尚未健全，可供选择的退出机制很少，没有足够的企业来满足他们那庞大的胃口。”

　　“野蛮人”登堂入室

　　提到PE就不能不说说曾经蝉联《纽约时报》半年之久销售第一位的《门口的野蛮人》一书。该书详尽描写了曾经轰动一时的国际PE巨头KKR如何击败另外3家竞标公司，以250亿美元代价获得了RJR纳贝斯克公司的控制权。由此，对于那些不怀好意的收购者，华尔街将其命名为“门口的野蛮人”。

　　“‘野蛮人’已经来了，并且已经在中国市场大量存在，但是，由于涉及商业机密及与合作者的保密条款，公众对他们的认知，也许还只是停留在去年引发行业讨论的凯雷收购徐工一事。”昨天的科博会上，有关“野蛮人”的探讨精彩迭出，一位不愿透露姓名的业内人士接受本报记者采访时表示，PE们对于所收购的企业固然做法粗暴——让被收购公司背上沉重的债务负担，压榨“败军之将”的管理人员，甚至大规模地裁员、重组出售公司资产，迅速地套利获现扬长而去，但这只是PE自身逐利性目的所决定。

　　“在企业发展的中后期，尤其是在上市之前股权的进一步清晰治理时引入PE，将有助于企业的早期投资成功撤出，加速上市步伐，并完善公司治理结构。”该人士认为，PE的专业性使其具备其他投资不可比拟的优势，而这正是经济高速发展之下，需要提速前进的中国企业所强烈需要的。

　　亚商见证中国PE发展历程

　　2001年成立的亚商资本，是以上海为中心的本土创投企业。从咨询业起家，逐步过渡到以私募股权投资为主。可以说，亚商资本见证了中国私募投资的发展历程。

　　从2002年到2004年3年间，公司一共累计投资15个项目，包括森达木业、深圳三星以及做抗生素类的企业杭州艾达药业。此外，瞄准了2008年北京奥运会的机会，投资项目中还包括了一家奥运会文具供应商、一家科技净化器的奥运赞助商。

　　亚商集团副总裁丁承表示， 中国有一个巨大的增量部分，随着中国国民收入的提高，随着人口结构、城市化等等一系列的经济社会的转变之后，存在很多的新兴行业。在他看来，很多电信行业的公司目前并没有上市，但在不远的将来，很多企业都会走A股上市这条路。“这些上市的公司中间很大一部分，都是由PE当时投资过的。”

　　他举例说，以前关注比较少的农业，由于农业现代化的项目，将来会更多地采用先进化生产，这样的企业会形成新的行业，从而给PE行业带来很多的投资机会。

　　在丁承看来，即便是服务业中的连锁美容院或者是连锁洗脚店，都不排除会吸引私募投资基金目光的可能。

　　二板市场的建立

　　投资以后如何退出，是所有PE们面临的“老大难”问题。在本次的北京科博会上，全国人大副委员长蒋正华有关中国筹建二板市场的发言，无疑令所有的PE在退出上找到了一条全新的阳光大道。

　　蒋正华明确表示，中国正在完善建立二板市场和风险投资机制。

　　蒋正华指出，我国高新技术企业面临的普遍困境是：产业规模较小，直接融资的渠道较少，特别是风险投资资金缺乏，目前虽然风险投资的成功率只有10%-15%，但是一项投资成功以后就可以有很高的回报。“风投”少的主要原因还是退出机制尚不健全。而在美国纳斯达克，风险投资成功后就可以在市场上市，其后风险投资可以退出，再进行新的投资。为此，政府应尽快建立完善二板市场。现在深圳已经有了中小企业板，但这还不是典型意义上的风险投资，现在国家正在筹备二板市场的建设和发展，并且已经有了很大的进展，将来政府肯定要开放这个资本市场。

　　早在今年3月，央行副行长吴晓灵就公开发文《发展私募股权基金需要研究的几个问题》，对PE在中国的健全发展提出了探讨意见。在这个后来被看做央行指导性文件的报告中，吴晓灵指出，对于私募股权投资基金的市场退出问题，应加快建立多层次场内市场，鼓励企业境内上市，建立合格投资人的场外市场即电子报价系统等。